Avaliação do mercado de ações coreano

O desempenho do mercado de ações coreano é amplamente impulsionado por suas duas maiores empresas, a Samsung Electronics e a SK Hynix, que juntas representam cerca de dois terços do índice MSCI Korea. Embora se espere uma demanda excessiva e sustentada por chips de memória produzidos por ambas as empresas em um futuro próximo, persistem dúvidas sobre a rentabilidade de seus investimentos maciços em inteligência artificial (IA). Isso, juntamente com fatores relacionados, como o aumento da concorrência da China, contribuiu para a recente correção do mercado.

As perspectivas de lucro, especialmente para empresas relacionadas à IA, melhoraram nos últimos meses. Isso se deve a uma situação muito favorável de oferta e demanda, não apenas no setor de semicondutores, mas também em áreas como equipamentos elétricos, por exemplo, transformadores.

À primeira vista, o mercado coreano parece ter uma avaliação atrativa, com uma relação preço/lucro (P/L) abaixo de 5. No entanto, a sustentabilidade da rentabilidade da Samsung Electronics e da SK Hynix continua sendo uma questão crítica. Em termos de relação preço/valor patrimonial, a Coreia está avaliada em linha com outros mercados emergentes.

A demanda por fornecimento de eletricidade deverá se tornar significativamente mais importante no futuro, exigindo investimentos substanciais, dada uma infraestrutura que muitas vezes está desatualizada ou mesmo inexistente. A inteligência artificial amplifica ainda mais essa megatendência.

Os modelos de IA das empresas chinesas parecem estar cada vez mais competitivos e, em geral, mais lucrativos do que os de seus concorrentes americanos. Alguns fornecedores, como a Moonshot AI, ainda não têm ações negociadas em bolsa, enquanto outros, como o Alibaba, também estão desenvolvendo modelos de IA poderosos. No entanto, permanecemos cautelosos, pois as questões relativas à monetização e à rentabilidade desses investimentos ainda estão em aberto.

Continuamos convencidos de que tanto a eletrificação quanto a IA são megatendências. No entanto, esses desenvolvimentos não estão se traduzindo em uma tendência de alta consistente e linear nos preços das ações. Como resultado, reequilibramos nossas posições após a alta observada na Coreia, impulsionada em parte pela euforia dos investidores de varejo.

Autor: Dr. René Nicolodi, chefe de ações da ZKB/Swisscanto